Um corpo crescente de literatura académica encontrou extensas ligações entre instituições financeiras não bancárias (NBFIs) — uma categoria que inclui fundos de cobertura e participações privadas, bem como crédito privado — e o sector bancário tradicional.
“Através destas ligações, os choques podem propagar-se rapidamente entre entidades, sectores ou jurisdições, especialmente quando múltiplas instituições respondem simultaneamente ao stress do mercado”, afirmaram os autores de um artigo apresentado na conferência de investigação do BCE deste ano, em Sintra, Portugal. Escreveram que quase um décimo dos activos dos bancos na União Europeia eram créditos sobre IFNB e que 10-15 por cento dos depósitos dos bancos também provinham de instituições não bancárias.
Loriana Pelizzon, vice-diretora científica do Instituto Leibniz de Pesquisa Financeira e uma das autoras do artigo, disse que não estava muito preocupada com as duas falências, dado o tamanho relativamente pequeno do mercado de financiamento de automóveis. No entanto, ela disse que as interligações entre as IFNB europeias e o sistema financeiro dos EUA precisam de ser monitorizadas, dada a escala dos investimentos.
“Há uma quantia significativa – biliões e biliões investidos – nos EUA”, disse ela, observando que as cadeias de investimento são muitas vezes longas e complexas e que os reguladores não têm conhecimento sobre elas.
“A questão é se isto são apenas algumas maçãs podres”, disse Davide Oneglia, diretor da consultoria econômica TS Lombard. Ele disse que o risco no segmento de crédito privado aumentará ainda mais se as taxas de juros dos EUA não caírem tão rapidamente quanto o esperado, por exemplo, devido à inflação elevada. Isso colocaria uma pressão ainda maior sobre os fornecedores de crédito privados.
À vista de todos
Mas não é apenas o crédito privado que deixa os decisores políticos em suspense. O índice de ações de referência dos EUA, S&P 500, está agora a ser negociado a quase 30 vezes os lucros esperados dos seus componentes, muito acima da sua média de longo prazo e mais próximo dos níveis anormais observados durante o boom das pontocom e a pandemia.
