“Embora estes sejam… esforços distintos”, disse El-Erian, “eles podem servir para se unirem na erosão lenta do domínio absoluto do dólar e do sistema de pagamentos em dólares”.
Na onda
Será um longo reequilíbrio. Embora as economias avançadas detenham até 70% das suas reservas em ouro, os bancos centrais dos BRICS detêm normalmente cerca de 10%, sendo a maior parte do restante em dólares. Isto significa que é provável que continuem a ser compradores de ouro no longo prazo, mesmo que – como é actualmente o caso do Banco Popular da China – consigam adiar quando acharem que os preços foram longe demais.
Mas os investidores privados de todo o mundo, como tantas vezes acontece, estão a questioná-los e a aderir ao movimento.
Tradicionalmente, os preços do ouro têm sido correlacionados com as taxas de juro do banco central. Quando os retornos das poupanças e das obrigações aumentaram, como tem acontecido desde 2022, o ouro normalmente moveu-se na direção oposta porque não oferece retornos. Mas desta vez parece ser diferente. Os preços do ouro subiram durante a maior parte do período em que os bancos centrais aumentaram as taxas – e subiram ainda mais rapidamente à medida que a Reserva Federal e o Banco Central Europeu começaram a cortar.
“Tradicionalmente, não teríamos prestado muita atenção a isso”, disse David Wilson, diretor de estratégia de commodities do banco francês BNP Paribas. “Mas é óbvio que a actividade do banco central alimentou a psique dos investidores especulativos. Se vêem bancos centrais comprando ouro, dizem ‘nós deveríamos comprar também’.”
De acordo com dados compilados pela Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA, o montante líquido de futuros de ouro detidos pelos participantes no mercado – um indicador aproximado das compras dos investidores – mais do que triplicou nos últimos 12 meses, embora – como observou Wilson do BNP – o banco central as compras diminuíram claramente este ano. O interesse especulativo líquido situa-se agora apenas ligeiramente abaixo do nível recorde observado no início da pandemia.
